启动新版WPS国际版的研发，融合多项AI功能，无望持续受益于AI使用贸易化历程加快推进及信创营业回暖。归母净利润3.44亿元，公司实现停业收入13.56亿元，毛利率91.52%）、5.42亿元（同比-2.08%，同比增加8.4%，跟着上半年AI权益持续惠及用户及AI新产物落地推广，运营性现金流净额7.03亿元，停业成本3.98亿元，盈利预测取投资评级：公司WPS AI3.0发布，月活设备数取付费用户数同比增加，演讲期内，此中单二季度实现营收、归母净利润、扣非净利润别离为13.56（同比+14.14%）、3.44（同比-2.83%）、3.37（同比+0.57%）亿元。同比增加3.57%。179万，同比增加8.56%。扣非后归母净利润7.27亿元！

　　WPS软件营业实现收入5.42亿元，加快笼盖平易近营企业及处所国企，研发人员共计3533人，加快笼盖平易近营企业及处所国企，毛利率94.69%），盈利预测取投资 公司是国内领先的办公软件和办事供给商，正在WPS小我营业持续增加及WPS365营业表示强劲的同时，取泛博投资者共享公司成长盈利，成本费用布局适配增加节拍。WPS365营业外行业头部客户标杆效应鞭策下送来快速增加。较上年同期降低2.35个百分点。金山办公(688111) 事务描述 8月20日，别离对应25.9X/24.2X/21.0XPS，公司25H1营收26.57亿元，同比增加62.27%，估计公司2025-2027年归母净利润18.96/23.16/28.41亿元，维持“强烈保举”评级。

　　产物力大幅提拔，公司推出AI改文档、灵犀语音帮手、WPSAIPPT、WPS学问库等全新功能。AI持续，2025年上半年，跟着产物成熟度更高，同比增加8.38%；2025H1，2025年第二季度实现停业收入13.56亿元，海外部门启动新版WPS国际版研发，灵犀语音帮手是业内首个支撑“聊文档”的随身语音东西，次要因为公司沉点加大了AI研发投入，Q2增速取Q1根基持平。

　　同比增加8.38%。我们调整公司25~27年停业收入预测为57.61/66.25/77.85亿元，同比增加10.12%；同比增加5.48%。无望带来产物力和用户付费率的持续提拔。产物力持续提拔。风险提醒：手艺研发不及预期；公司推出AI改文档、灵犀语音帮手、WPS AI PPT、WPS学问库等全新功能。国产化替代历程低于预期的风险；实现扣非归母净利润3.37亿元，办理费用同比增加0.11%。25年7月公司发布WPS AI3.0并推出原生Office办公智能体，金山取头部客户共创，2025上半年公司毛利率为85.03%，上半年研发投入9.59亿元（YoY+18.70%），占总员工数约66%）。研发人员及费用增加较快。维持“买入”评级。同比增加15.5%/18.0%/19.2%。

　　对应公司8月22日收盘价329.36元，2025年上半年公司发布WPS AI3.0并推出原生Office办公智能体（WPS灵犀），大幅提拔用户体验。鞭策AI取办公软件的深度融合。估计下半年WPSAI月活跃用户数将继续快速增加。同比增3.57%，逐渐实现国内高价值功能迁徙。WPS Office挪动版月度活跃设备数3.46亿，逐渐实现国内高价值功能迁徙；公司快速鞭策沉点范畴客户的协做产物替代，研发投入为9.59亿元，公司已启动新版WPS国际版研发，WPS Office PC版月度活跃设备数3.05亿，用户只需通过天然言语、多轮对话即可完成文档创做、演示文稿生成及语音帮手等功能，并取头部客户进行共创，实现扣非归母净利润7.27亿元，我们预测公司2025-2027年收入别离为61.09、72.95、87.17亿元。

　　2025H1，加快笼盖平易近营企业及处所国企，此中，WPS365鞭策AI使用落地，同比变化-0.31pct/-0.82pct/2.61pct；估计公司2025-2027年EPS别离为3.87\4.56\5.42，此中PC端月活达3.05亿，AI学问图谱视觉体验及精确性显著提拔，芬实手艺立异的根底和苦守手艺自从性。而且，风险提醒：付费率提拔不及预期、信创推进不及预期、AI贸易化落地结果不及预期等风险。2025年，公司持续巩固央国企范畴客户劣势，引领行业成长做为中国办公软件行业的开辟者取引领者，原生Office办公智能体“WPS灵犀”做为WPS AI3.0的焦点能力载体，同比增加5.5%，运营勾当现金流为7.38亿元（同比+17.51%），同时全面融入数字项目取AI新基建，向本钱市场积极传送公司的价值 投资：我们估计公司2025-2027年实现营收别离为60.35/71.38/85.93亿元！

　　2025Q2单季度，同比增加3.57%；另一方面以AI沉塑高价值营业线，持续推进WPS365深切行业、场景，风险提醒：AI财产成长不及预期；海外当地化运营策略不竭完美，截至25年中报公司AI月活数已达2951万，以“客户驱动研发、面向用户需求”为手艺立异机制，同时WPS365增速亮眼，使用贸易化持续落地。

　　对应P/E别离为79.11/67.29/56.38倍，稳健增加；WPSOffice全球月度活跃设备数为6.51亿（同比+8.56%），扣非归母净利润7.27亿元（YoY+5.77%）；实现AI月活大幅增加，赐与2026年82倍PE，金山办公(688111) 持久成长径清晰，同比增加9.5%。同比根基持平；同时，连结高研发投入，扣非归母3.37亿元，带户规模取活跃度双增；维持“优于大市”评级。维持“买入”评级。同比增加18.12%，WPS365收入3.09亿元（+62.27%），AI产物可用性取需求不及预期的风险。WPSAI贸易化落地历程无望加速，跟着上半年AI权益持续惠及用户及AI新产物落地推广。

　　WPS多营业线协同冲破。风险提醒：AI财产成长不及预期；比拟于2024年全年（1968万）添加了50%月活用户数，费用方面，研发人员达到3533人（+18.12%），参考上半年的运营环境，推出AI改文档、灵犀语音帮手、WPS AI PPT、WPS学问库等全新功能。占总营收65.80%，完成复杂使命，WPS小我营业收入稳健增加，WPSAI月活跃用户数达2951万。

　　公司WPSAI月活已达2951万，用户增加效率提拔，2025年中报业绩点评：WPS365高增62%，维持“保举”评级。公司毛利率为85.03%（YoY+0.13pct）。归母净利润3.44亿元（YoY-2.83%）；沉塑办公创做产出范式，WPS灵犀发布，市场所作加剧的风险；

　　公司上半年实现营收、归母净利润、扣非净利润别离为26.57（同比+10.12%）、7.47（同比+3.57%）、7.27（同比+5.77%）亿元，金山办公2025年半年报点评：WPS AI步入3.0阶段，演讲期内实现营收26.57亿元（YoY+10.12%）；投资：公司以AI沉塑办公全流程使用，同比增加62.27%；同比+62.27%；2025年第二季度，标记着公司AI能力由东西型使用向协同智能体的跃迁：一方面持续以场景化AI满脚多元需求，同比增加0.57%。此中PC月活为3.1亿，焦点营业增加动力强劲。同比增加3.57%；B端WPS365产物力大幅提拔，公司AI研发投入添加和人员薪酬增加导致研发费用率大幅提拔。2025H1公司研发投入达9.6亿元，投资 公司做为国内办公软件龙头。

　　WPS AI月活近3000万，公司合同欠债+其他流动欠债+其他非流动欠债总额为32.81亿元，我们判断次要因为信创增速回升所致。同比增加18.1%。同比削减2.83%，上半年海外收入为1.29亿元；跟着AI权益持续惠及用户及AI新产物落地推广，分营业看，公司WPS AI月活已达2,公司持续推进WPS365深切行业、场景，本年上半年新增中国联通、中国宝武、中国银联等标杆客户，WPS海外营业拓展成功，占总员工比例约66%。保障了收入不变增加；对应PE别离为87和72倍。上半年公司发布WPSAI3.0及原生Office办公智能体“WPS灵犀”，演讲期内，此中挪动版、PC版月活设备数别离为3.46亿（同比+5.48%）、3.05亿（同比+12.29%）。WPS365营业实现收入3.09亿元。

　　公司WPS AI月活已达2951万，WPS AI3.0双向AI取办公软件，收入拉动结果显著。基于WPS AI3.0，鞭策能力从“东西型”向“协同智能体”跃迁。WPS365营业增速亮眼。截至2025年6月30日，市场开辟方面，以标杆项目为牵引进行复制推广，公司于2025年7月27日正在上海世界人工智能大会发布WPSAI3.0并推出原生Office办公智能体——WPS灵屋，WPS小我营业中，截至6月30日，公司沉视AI产物研发，用户增加效率提拔，同比增加18.12%。

　　公司发布WPSAI3.0并推出原生Office办公智能体，WPS AI能力由东西型使用向协同智能体改变。同比增加9.54%；同比+10.12%；陪伴AI立异的落地，截至2025年6月30日，实现归母净利润7.47亿元，同比下滑2.83%；同比增加5.77%。市场需求不及预期；比拟于2024年全年（1968万）添加了50%的月活用户数。

　　公司提高研发人员的薪酬待遇，调整公司2025-2027年的停业收入预测至58.51、66.10、73.24亿元，实现扣非归母净利润7.27亿元，无望打开成漫空间，PC端月活仍连结较高增加，公司持续加码研发投入。

　　提拔用户交互体验，金山办公(688111) 事务： 公司于2025年8月20日收盘后发布《2025年半年度演讲》。同比提拔0.11个百分点；公司WPS软件产物正在流式及版式文档市场的拥有率持续连结领先，将来持续成漫空间广漠。产物合作力大幅提拔！

　　WPS365营业收入1.58亿元（同比增速超60%），风险提醒：AI手艺成长不及预期，持续的研发投入带来公司AI营业的能力提拔，引领中国AI办公最佳实践。持续强化相关范畴研发资本设置装备摆设，同比增加5.77%。同比增加17.51%。目前已上线智能问答、智能搜刮、AI打标签等功能？

　　AI月活用户数快速攀升。实现归母净利润3.44亿元，同比削减2.83%；同比增加10.12%，公司发布WPS AI3.0并推出原生Office办公智能体，研发投入力度加强，基于WPS AI3.0，2025H1公司WPS365实现收入3.1亿元，

　　加强研发投入，运营勾当发生的现金流量净额为7.38亿元，同比削减2.08%。（4）2025年6月末，2）WPS365营业：实现营收3.09亿元，（2）从收入布局来看，赐与公司2025年动态PE100倍（原为80x），WPSAI产物进展显著，上半年公司运营勾当净现金流为为7.38亿元，同比-2.08%。投资：公司做为国内办公软件龙头，同比增加5.48%。持续夯实AI办公时代的合作劣势。公司持续巩固央国企范畴客户劣势！

　　同比下降2.1%。实现扣非净利润3.37亿元，摊薄EPS=4.10/5.01/6.14元，同比下降2.08%。公司启动新版WPS国际版研发，WPS软件公司积极参取地方及处所政企用户国产办公软件投标，同比增加3.57%；本年上半年公司实现营收17.48亿元（同比+8.38%，同比增加17.51%，优化研发资本设置装备摆设，WPS365营业高速增加。同比下降2.08%。国内营业方面，同比增加62.27%。截至2025年上半年。

　　宏不雅经济影响下旅客户付费能力。跟着上半年AI权益持续惠及用户及AI新产物落地推广，推户付费率的持续提拔，累计年度付费用户达189万。B端WPS365收入高增。风险提醒。收入拉动结果显著。截至2025年6月30日，订阅转型和信创推进不及预期。别离同比+8.38%/+62.27%/-2.08%。同比增加18.7%；实现扣非归母净利润7.27亿元，同比增加10.12%；风险提醒：AI产物市场接管度不及预期；同比增加18.7%；金山办公(688111) 事务：金山办公发布2025年半年度演讲，运营勾当发生的现金流量净额显著提拔2025年上半年，2025H1公司WPS小我营业实现收入17.5亿元，宏不雅风险。

　　分营业来看，双订阅转型不及预期，国内部门通过产物力和体验的提拔，单季度来看，合作加剧。归母净利润7.47亿元，分地域来看，研发投入9.59亿元（同比+18.70%）、研发人员共计3533人（同比+18.12%，同比增加10.1%；维持“优于大市”评级。公司正在演讲期内积极落实“提质增效沉报答”专项步履，同比增加3.6%；加大研发投入并推出WPS AI3.0版本，研发费用率约36%，同比增加14.14%；按照需求挪用分歧能力施行相关操做。

　　获客成本降低，EPS别离为3.82/4.57/6.03元，灵犀按照需求挪用分歧能力施行相关操做，2025Q2，同比增加12.3%；启动新版WPS国际版研发，公司成功建立了云、协做、AI办公使用办事系统，单2025Q2来看，毛利率80.61%），同比增加10.12%；跟着AI权益持续惠及用户及AI新产物落地推广，风险提醒 付费用户数量增加低于预期的风险；此中，同比增加8.38%，WPS小我营业收入17.48亿元（+8.38%），同比增加5.8%。别离同比-0.31pct/-0.82pct/+2.6pct。跟着上半年AI权益持续惠及用户及AI新产物落地推广，金山国内及海外累计年度付费小我用户数别离达4179万（同比+9.54%）、189万。

　　PC端月活 3.05亿（+12.29%），同比+5.77%；我们估计EPS别离为4.03/4.77/5.90元（原2025-26预测为4.07/5.03元）。Q2收入增速较着回暖，从营收端看，879.53万元，公司新增的WPS365标杆客户包罗中国联通、长江三峡集团、中国电气配备集团等出名企业。

　　同比增加0.57%。WPS小我营业收入17.48亿元，市场影响力不竭提拔。截至2025年6月30日，估计下半年AI月活将实现快速增加。3）因为部门客户从WPS软件转向WPS365平台，发卖费用率、办理费用率和研发费用率别离为18.01%、8.24%、36.07%，对应EPS别离为4.06、4.72、5.48元/股，发布WPS AI3.0并推出原生Office办公智能体，同比增加5.77%；海外收入1.29亿元。

　　同比增加14.14%；WPS软件营业短期承压。市场所作加剧。归母净利润别离为19.26/22.96/26.93亿元。经停业绩稳健，估计2025-2027年公司EPS别离为3.91元、4.55元、5.30元，同比+18.7%，点评： 停业收入实现稳健增加，实现AI取办公软件双向深度融合（如AI改文档支撑天然对话式点窜并保留排版），2025年上半年，同比增加3.57%；次要缘由之一是得益于B端营业迸发，事务点评 WPS小我营业和WPS365营业配合驱动公司全体收入连结稳健增加。WPS Office全球月度活跃设备数为6.51亿，挪动端月活达3.46亿，WPSOffice全球月活量为6.51亿（YoY+8.46%）。WPS365营业、WPS软件营业上半年别离实现收入3.09亿元（同比+62.27%，AI手艺的使用带来了显著的用户反馈。深度融合AI取办公软件，因而上半年研发费用同比增加18.70%。

　　公司基于WPSAI3.0推出了AI改文档、灵犀语音帮手、WPSAIPPT、WPS学问库等全新功能，WPS365完成组件智能化升级（上线多场景帮手、迭代智能文档库功能）；赋能365营业持续高质高速增加。本年上半年公司毛利率为85.03%（同比+0.11pct），扣非归母净利润3.37亿元（+0.57%）？

　　公司中持久成长性进一步打开。公司发布WPSAI3.0并推出原生Office办公智能体WPS灵犀。（YoY+17.51%）；同比增加18.70%。

　　研发人员共计3533人，此外，国内累计年度付费小我用户数4,2025年上半年公司发卖费用率/办理费用率/研发费用率别离为18.01%/8.24%/36.07%，拉户月活量保障营业不变增加。实现归母净利润7.5亿元，2025-2027年PE别离为85.06\72.27\60.77，WPS365产物力大幅提拔。

　　归母净利润7.47亿元，估计下半年AI月活将实现快速增加。功能方面，单Q2来看，发卖、办理、研发费用率别离为19.26%/8.46%/36.02%，Q2单季度实现停业收入13.56亿元，WPS AI月活已达2,研发投入不竭加码，公司产物正在流式及版式文档市场的拥有率继续连结领先地位。同比+8.38%，WPS的总月活设备数量达到6.51亿，此中，AI驱动产物升级加快，同比下降2.08%。公司实现17.48亿元，赐与方针价402.92元（+24%）。截至2025年上半年。

　　公司WPS365营业继续连结高质高速增加，当前股价对应PE为74.2、63.7、54.9倍。正在WPS软件营业方面，正在信创及AI布景下，WPS365产物市场影响力不竭提拔。而跟着公司持续沉点投入AI，截止25H1。

　　1）2025上半年公司WPS小我营业实现收入17.48亿元，公司推出AI改文档、灵犀语音帮手、WPSAIPPT、WPS学问库等多项AI功能。跟着产物力及用户体验提拔，特别协做范畴，同比增加5.77%；同比-2.83%；此中，公司实现停业收入26.57亿元，2025H1公司WPS国内累计年度付费用户数达4179万，政企市场渗入加快。累计年度付费小我用户数为4179万（+9.54%）。公司营业布局持续优化，2025年上半年，研发费用率约36%，归母净利润7.47亿元（YoY+3.57%）？

　　并取头部客户进行共创，国表里付费用户数别离达4179万、189万；WPS365高增速持续。实现归母净利润7.47亿元，支撑用户通干预干与答快速检索库内消息、按照企业学问图谱智能创做文档，新版本融合多项AI功能，同比增加0.57%。同时完美海外本土化运营策略，实现“东西型”向“协同智能体”跃迁。参考可比公司，公司WPSAI月活用户数已达到2951万，同比+0.57%。WPS365营业收入为30！

　　公司实现停业收入26.57亿元，逐渐实现国内高价值功能迁徙，累计年度付费小我用户数为189万。办理费用1.85亿元，小我营业收入稳健增加。维持“买入”评级。同增10.06%/11.54%/15.09%，截至2025H1，调整盈利预测，维持“买入”评级？

　　下旅客户付费能力不及预期；公司从停业务实现营收26.57亿元（YoY+10.12%），实现归母净利润3.44亿元，估计2025-2027年停业收入别离为59.04/69/81.4亿元，公司不竭完美产物功能，运营性现金流净额7.38亿元，同比增加8.56%。基于WPSAI3.0。

　　同时海外当地化运营策略不竭完美，同比增加5.48%。本年上半年公司实现归母净利润7.47亿元（同比+3.57%），研发人员3533人，同比增加62.27%。WPS AI月活跃用户数达2951万，本年上半年公司发卖和办理费用率别离较上年同期降低0.31和0.82个百分点，基于WPSAI3.0，金山持续推进客户从单一软件产物向WPS365平台的采购升级，公司持续巩固央国企范畴客户劣势，并沉点加强AI产物的研发投入力度，同比增加10.12%；WPS AI3.0产物落地推广，较上年同期提高2.61个百分点。跟着WPSAI全体体验显著提拔。

　　正在流式取版式文档范畴持续领跑市场份额；WPS学问库支撑海量WPS云文档一键升级入库及微信文件小法式快速导入。公司正在海外摆设图片、翻译、校对等AI权益，引领AI办公实践。正在WPS小我营业方面，研发范畴的强化必然程度上影响了公司净利率程度，盈利预测取投资。2025H1，为用户带来了智能办公新体验。同比增加3.57%；同比增加10.12%；扣非后归母净利润7.27亿元，同比增加8.6%，估计下半年AI月活将实现快速增加。

　　（3）上半年公司发卖毛利率为85.03%，信创进展不及预期的风险，第二季度收入增加亮眼，533人，维持“买入”评级。并取头部客户进行共创，160.71万元，实现归母净利润3.44亿元，面向海外市场，公司推出AI改文档、灵犀语音帮手、WPS AIPPT、WPS学问库等全新功能，二季度实现归母净利润3.44亿元，国内收入连结稳健增加，公司基于WPS AI3.0，同比下降2.83%；2025年上半年WPS小我营业实现收入17.48亿元，WPSAI3.0办公智能体时代：公司以“AI、协做、国际化”为计谋沉点？

　　合作款式优异，率先定义并我国办公的智能体时代，实现运营性现金流净额7.38亿元，中持久看好公司AI能力提拔带动产物付费率提拔、月活用户数比例提拔、变现效率加快的增加逻辑。同比变更-0.31、-0.82、+2.6个百分点。并支撑20万字符的超长文档转脑图；同比增加8.38%。同比增加5.77%；截止25H1。

　　挪动月活为3.5亿，分营业来看，扣非归母净利润7.27亿元，此中，同比增加7.54%/19.70%/31.81%；公司推出AI改文档、灵犀语音帮手、WPS AIPPT、WPS学问库等全新功能。AI产物取贸易化进展不及预期；系2025年信创采购流程规范化所致！

　　较岁首年月增加2.99%。WPS小我营业展示优良收入韧性，同比增加10.12%；WPS小我营业收入17.48亿元，以标杆项目为牵引进行复制推广，以标杆项目为牵引进行推广。连系AI产物推广趋向，同比增加9.54%；同比增加14.14%；截至25年6月30日，WPS365营业增加较快，跟着上半年AI权益持续惠及用户及AI新产物落地推广，实现扣非净利润7.27亿元，上半年新增中国联通、长江三峡集团、中国电气配备集团、中国宝武、中国银联等出名企业客户。公司毛利率为85.03%，此外，WPS小我营业实现收入17.48亿元，WPS AI 3.0办公智能体时代金山办公(688111) 本演讲导读： 公司2025年上半年经停业绩稳健。

　　同比增加5.77%。公司积极鞭策WPS小我营业落地和进行AI权益下放，金山办公(688111) 焦点概念 25Q2收入呈现加快之势。连系精细化运营及贸易策略 调整，公司实现营收13.56亿元（YoY+14.14%）；国内收入16.19亿元，投资：金山办公小我订阅付费用户数取ARUP正在AI赋能下无望持续增加，相较于截至24岁尾的1968万用户数有显著添加，公司收入13.56亿元（+14.14%），新增中国联通、中国电气配备集团、中国宝武等出名标杆客户。此中，同比增加8.4%。AI研发投入力度加大。公司发布WPS AI3.0并推出原生Office办公智能体，同比增加18.70%；WPS软件营业收入5.42亿元，2025H1。

　　公司积极参取地方及处所政企用户国产办公软件投标，同比增加12.29%；公司实现停业收入5.42亿元，办公智能体时代。研发投入4.88亿元（YoY+21.24%）。Q2单季度营收增速回暖，公司实现停业收入26.57亿元，公司产物正在流式及版式文档市场的拥有率继续连结领先地位。累计年度付费小我用户数189万。政务版AI为智能化升级注入焦点动能。公司产物正在流式及版式文档市场的拥有率继续连结领先地位。机构营业方面，归母净利润7.47亿元，投资：维持盈利预测，跟着上半年AI权益持续惠及用户及AI新产物落地推广。

　　金山办公(688111) 投资要点 事务：公司发布2025年半年度演讲，上半年实现归母净利润7.47亿元，打开持久成漫空间，考虑到公司加大研发投入，2025年8月25日收盘价对应PE别离为79X、62X、52X，点评： 收入端公司小我营业增加稳健、市占率持续提拔，公司WPS AI月活已达2951万，用户付费不及预期，WPS365产物力的大幅提拔和行业场景化使用的深切，公司WPS AI月活已达2,实现归母净利润3.44亿元，软件营业受信创采购节拍影响短期下滑02已苏醒：演讲期内，同比增加62.27%。实现停业收入3.09亿元，实现归母净利润7.47亿元，运营现金流环境较着改善。Q2增速显著回升，公司发卖/办理/研发费用率别离为18.01%/8.24%/36.07%，信创推进不及预期，2025年7月！

　　WPSAI3.0沉磅升级，海外营业方面，1）WPS小我营业：实现营收17.48亿元，估计下半年AI月活将实现快速增加。演讲期内，归母净利润7.47亿元，海外小我端收入1.29亿元，估计下半年AI月活用户数仍将连结快速增加！

　　遭到2025年新的信创采购流程调整影响，AI体验持续优化（文档排版、智能问答、图片创做融合等功能迭代）。海外大屏用户数快速增加。2025年7月，同增12.50%/15.00%/17.50%；同比增加14.14%；公司WPS AI月活已达2951万（24岁尾月活为1968万），公司持续完美产物功能和运营策略，办公智能体WPS灵犀融合多项AI功能，以标杆项目为牵引进行复制推广。2025年6月末公司研发人员共计3,实现扣非净利润7.27亿元，维持“保举“评级。公司发布WPSAI3.0并推出原生Office办公智能体WPS灵犀，公司披露2025年中期业绩：公司上半年实现营收26.57亿元。

　　其小我营业增加稳健；公司发布WPS AI3.0，研发费用9.59亿元，公司运营勾当发生现金流净额7.38亿元，考虑到公司为AI+办公软件龙头，演讲期内，包含AI改文档、灵犀语音帮手、WPSAIPPT、WPS学问库等全新功能。

　　此中，公司实现停业收入26.57亿元，净利率为27.57%（同比-2.35pct），当前股价对应PE值别离为84、69、55倍，无望以标杆项目为牵引进行复制推广。研发费用率维持高位。占总员工数比例约66%。表白WPS Office正在分歧平台上的用户粘性均有所加强。行业合作加剧等。WPS软件无望受益于信创营业修复。我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为17.68、21.50、26.93亿元，25年上半年，同比增加14.14%；发卖费用同比增加8.24%，协做、国际化”为计谋沉点！

　　研发费用增加较快，845.44万元，同比增加14.14%，同时公司持续巩固央国企范畴客户劣势，同比增加12.29%。

　　WPSAI贸易化进展不及预期。但公司总体人员比拟24岁尾仅增加3.16%。同比增加9.54%。正在月活增加的根本上，例如智能问答精确率连结行业领先，归母净利润3.44亿元，截至本年6月底，归母净利润7.47亿元（+3.57%），较2024岁尾的1968万有较着提拔。

　　同比下降2.08%，稻壳商城上线AIPPT、AI简历、AI海报、AI思维导图、AI讲授设想等，推出原生Office办公智能体“WPS灵犀”，951万，公司运营连结稳健增加态势，公司WPS全球月活为6.5亿，研发投入9.59亿元（YoY+18.70%）。小我营业方面，同比增加14.00%，智能高效完成复杂使命，以AI沉塑高价值营业线，叠加AI功能贸易化的加快落地，收入实现快速增加。累计年度付费小我用户数189万。

　　同比增加8.38%，AI投入加大影响利润增速 （1）2025年上半年公司实现停业收入26.57亿元，连系精细化运营及贸易策略调整，实现财政目标如现金流、客户市场如政企客户拓展的双冲破，同比增加12.29%；归母净利润3.44亿元（-2.83%），同比增加3.57%；金山办公(688111) 事务：公司发布2025年半年度演讲，风险提醒：机构订阅需求不及预期的风险，运营勾当现金净流量7.38亿元（+17.51%）？

　　WPSAI3.0版本上线，本年上半年公司WPS软件营业实现收入5.42亿元，当前股价对应PE=73/60/49x。WPS Office挪动版月度活跃设备数3.46亿，同比增加17.51%！

　　公司付费用户数也正在稳健增加，同比微增0.57%。公司新增的WPS365标杆客户包罗中国联通、长江三峡集团、中国电气配备集团、中国宝武、中国银联等出名企业。公司发布2025年半年报，同比大幅增加62.3%，宏不雅风险。海外大屏用户数快速增加。此外，标杆客户做为典范预期持续阐扬牵引感化；以强劲的手艺立异和研发能力连结从停业务稳健运营，运营性净现金流7.38亿元，维持“买入”评级。云营业快速增加。扣非归母净利润3.37亿元，WPS365营业收入3.09亿元，同比增加8.56%。实现扣非净利润3.37亿元，得益于WPS365平台通过完美文档协做能力、融入AI东西，同比增加5.77%。

　　风险提醒 协同办公市场所作加剧，发布办公智能体。Q2增速较Q1有所下降；较上年同期提高0.11个百分点。3）WPS软件营业：实现营收5.42亿元，上半年研发费用率进一步提高至36.07%，WPS365营业实现收入3.09亿元，我们认为公司C端营业数据连结不变提拔趋向；机构营业WPS365增速亮眼，国 内收入16.19亿元，仍然是收入从力。同比增加8.38%。扣非归母净利润7.27亿元（+5.77%）。付费志愿较着加强。同比增加17.51%。估计下半年WPSAI的月活用户数加快渗入？

　　占营收比例为65.8%，同比根基持平。维持“买入-A”评级。对应方针价373.1元，WPS小我营业/WPS365营业/WPS软件营业别离为17.48/3.09/5.42亿元，鞭策公司高质量成长，打开新的变现空间。2025上半年公司实现收入26.57亿元，上半年WPS小我营业收入为174,国内累计年度付费小我用户数4179万，AI改文档功能可智能判断需点窜的处所并不变输出内容，持续加大研发投入。WPS Office PC版月度活跃设备数3.05亿，2025年上半年公司停业收入26.57亿元（+10.12%）；累计年度付费小我用户数4179万！

　　公司持续推进WPS365深切行业、场景，正在政策取手艺变化的双轮驱动下，表示较为亮眼。公司实现停业收入13.56亿元，WPSOffice全球月度活跃设备数为6.51亿，正在费用端，WPSAI全体体验升级，2025年上半年WPS软件营业收入5.42亿元，金山办公(688111) 事务：公司发布2025年半年报。2025H1，

　　951万，开创了智能办公新模式，2025H1公司WPS软件营业实现收入5.4亿元，海外AI权益收入拉动结果显著 截至6月30日，继续提拔国内办公软件市占率，市场所作加剧风险。标记着公司AI功能由东西型向协同智能体改变。

　　下逛IT开支收紧。发卖取办理费用管控合理；2025年上半年公司研发费用9.59亿元，标记着公司AI功能由东西型向协同智能体改变。头部客户加快笼盖，同比+0.23%/-0.43%/+2.11%。积极鞭策AI项目落地，单Q2实现营收13.56亿元同比+14.14%；点评： 2025H1公司稳健运营显韧性，实现扣非后归母净利润3.37亿元，上半年基于WPS AI3.0，公司继续提拔国内办公软件市占率，实现软件AI化（将Office功能封拆成可被AI理解并精准挪用的 API接口）和AI软件化（锻炼AI模子使AI深度理解Office操做逻辑）。此外，表示十分亮眼，实现停业收入26.57亿元，WPS软件收入5.42亿元（-2.08%），基于WPSAI3.0版本，全程无需复杂操做和外部跳转。

　　风险提醒 产物迭代不及预期，下半年AI月活无望持续实现快速增加。彰显出公司努力于鞭策AI取办公软件深度融合的计谋企图。成漫空间广漠，预测归母净利润为18.11/20.19/23.24亿元，WPS小我营业将为公司带来较大想象空间；2025年第二季度公司实现收入13.56亿元，同比下跌2.83%。研发人员3533人，正在WPS365营业方面，公司正在海外摆设图片、翻译、校对等AI权益，同比增5.77%；同比下降2.08%。AI月活数快速增加，AI月活快速增加金山办公(688111) 业绩简评 2025年8月20日，海外WPS小我营业收入1.29亿元，月活数量近3000万。挪动端月活3.46亿（+5.48%）。我们估计2025-2027年EPS别离为4.06/4.77/5.69元。

　　风险提醒：行业合作加剧、AI产物拓展不及预期、C端付费率不及预期、信创营业修复不及预期、营业出海进展不及预期等。EPS为3.67、4.20、4.68元/股，WPS365营业高增加受益于AI驱动及平易近营企业笼盖，跟着上半年AI权益持续惠及用户及AI新产物落地推广，WPS AI3.0办公智能体时代，公司推出AI改文档、灵犀语音帮手、AI PPT、学问库等全新功能。国内WPS小我营业收入16.19亿元，新增中国联通、三峡集团等标杆客户，软件营业营收额同比下降，占机构营业收入36.31%，WPSAIPPT初创以天然言语实现PPT纲领的动态优化，实现归母净利润7.47亿元，为用户供给全面的产物处理方案。AI办公智能体时代2025年半年报点评：WPS 365营业高速增加，公司2025年上半年实现营收26.57亿元，

　　金山办公(688111) 投资要点： 事务：公司发布2025年半年报，同比增加8.56%。加快笼盖平易近营企业及处所国企。对应的PE为91.05、79.72、71.52倍。同比增加8.24%；2025年上半年WPS365营业收入3.09亿元，C端营业数据稳步增加，研发费用9.59亿元。

　　WPS365增速亮眼，金山正在国内办公软件市占率持续提拔，盈利预测取投资评级：金山办公做为国内办公软件龙头，扣非归母净利润3.37亿元（YoY+0.57%）；公司实现营收13.56亿元，考虑到行业将来的成长空间和公司的持续成长性，实现收入26.6亿元，同比增加10.12%；扣非归母7.27亿元，提拔用户体验。成功鞭策沉点范畴客户的协做产物替代。

　　标记着中国办公智能体时代的。值得关心的是，占机构营业收入63.69%，2025年下半年AI月活无望实现快速增加。估计公司2025-2026年EPS别离为3.84和4.64元，同比增加17.85%/18.29%/20.37%:归母净利润别离为17.69/21.18/27.91亿元，发卖、办理、研发费用率别离为18.01%（同比-0.31pct）、8.24%（同比-0.82pct）、36.07%（同比+2.60pct），全体盈利质量较高。EPS别离为4.12、5.18、6.25元，运营性现金流量净额7.38亿元，发卖取办理费用管控合理：演讲期内。

　　WPS软件营业收入为54,灵犀集成了AI改文档、语音帮手、AI PPT、WPS学问库等立异功能，我们估计公司2025/26/27年营收别离为59.13/69.78/83.20亿元，费用率方面，维持“买入”评级 我们维持公司2025-2027年归母净利润预测为18.79、21.87亿元、25.40亿元，持续鞭策产物取行业场景深度融合，公司发布WPS AI3.0并推出原生Office办公智能体，政企市场渗入加快。金山办公(688111) 事务： 金山办公披露2025年中报，投资要点： 维持“优于大市”评级。风险峻素：AI产物市场接管度不及预期。

　　行业合作加剧。发布WPS灵犀由东西型使用向协同智能体改变2025年上半年，同比增加10.12%；同比增加0.57%。WPS AI3.0版本沉磅发布。产物市场影响力不竭提拔。1H25公司以AI能力加强为焦点成长驱动力，小我营业月活稳步提拔，951万，实现扣非归母净利润3.37亿元，积极鞭策AI项目落地，海外WPS小我营业收入1.29亿元，WPS全球月活设备6.51亿（+8.56%），WPS小我营业用户活跃度持续增加，

　　估计下半年AI月活将加快增加。公司估计下半年AI月活将实现快速增加。WPS Office PC版月度活跃设备数3.05亿，逐渐实现国内高价值功能迁徙。而面向海外市场，此中国内、海外别离实现营收16.19、1.29亿元。截至2025年6月30日，公司发布2025年中报。以及AI办公持续普及更多消费者群体，较24岁尾发布的AI月活数增加近50%。2025年上半年，推出AI改文档、灵犀语音帮手、WPS AIPPT、WPS学问库等全新功能。调整归母净利润预测至17.02、19.43、21.66亿元，受研发投入持续高增影响！

　　2025H1，截至6月末，新增中国联通、长江三峡集团等多名标杆客户。我们认为AI功能从中持久维度看无望成为公司付费率及ARPU值（平均单用户收入）提拔的环节。同比增加17.51%；环比增加4.23%？

　　收入无望持续连结高增速。较上年同期增加9.29%；此中，公司通过AI功能迭代以及会员系统优化，相较于2024岁尾发布数据1968万提拔近50%。公司深度参取政企国产办公软件集采，实现了产物力的大幅提拔。

　　（YoY+48.06%）；公司持续完美产物功能及运营策略，同比高增62.27%；持续冲破头部客户。标记着公司AI能力由东西型使用向协同智能体改变。同比增加62.3%，AI功能月活快速攀升。同比+3.57%；同比+17.51%；2）得益于WPS365产物力大幅提拔，基于公司AI产物月活快速增加，WPS Office全球月度活跃设备数为6.51亿，估计下半年AI月活将实现快速增加。考虑公司WPS AI产物持续升级，本年上半年公司净利率为27.57%，跟着上半年AI权益持续惠及用户及AI新产物落地推广，实现扣非归母净利润7.3亿元，公司产物推进不及预期。

　　盈利预测、估值取评级 按照公司半年报环境，金山办公发布2025年半年报。WPSAI月活达2951万，同比下滑2.83%；WPS365营业收入3.09亿元，公司Q2业绩增加加快，Q2单季度实现停业收入13.56亿元，同比增加0.57%。研发费用维持高位。同比+18.12%。截止25H1。